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黃金供需將對長期金價有明顯支撐作用

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2019-04-24作者:錢源源 李桂來


  黃金具有的商品、貨幣、金融三重屬性對金價的影響體現在不同方面。

  黃金的貨幣屬性是黃金的根本屬性,從長期來看是決定黃金價格漲跌的根本驅動力;黃金的金融屬性是影響短期黃金價格的最直接的因素,決定了黃金價格的波動幅度和頻率;而黃金的商品屬性雖然對黃金短期價格走勢的預測能力較弱,但在中長期看,卻決定了黃金價格的底線。

  作為一種商品,黃金的供給和需求會對金價產生影響。

  首先,金價是不可能長期低于黃金的供給成本的。相關數據顯示,全球十大黃金礦業公司中,7家公司目前黃金開采的平均綜合成本達到了1200美元/盎司。如果金價長期低于開采成本價,會對供給產生負面影響,進而通過供需關系對金價進行調節。

  國際金價在2011年至今的這輪下跌周期中只在2015年中至2016年初的幾個月下探到1200美元/盎司下方,其余時間均在1200美元/盎司附近止跌回升,這也很好地說明了黃金的供給成本對黃金價格底線的預測作用。

  其次,從近幾年黃金供給和需求的變化趨勢上看,對未來較長周期的金價起明顯的支撐作用。

  根據世界黃金協會的相關數據,黃金的供應主要來自于金礦產量和再生金,金礦產量近年來基本維持在3300噸左右,約占總供應量的70%左右,增長的趨勢并不明顯。據倫敦咨詢公司Metals Focus(金屬聚焦)的金礦數據庫預測,由于前幾年金價相對較低,黃金礦業公司削減勘探預算,未來5至10年,金礦的產量將急劇下降。

  另一方面,再生金的供應量連續5年徘徊在1200噸左右,同樣是由于金價的因素,再生金原材料供應受限,從而影響到再生金的供應量,與2011、2012年金價高位時相比,再生金產量下降了近三分之一。

  因此,從黃金的供應因素可以看到,無論是金礦產量還是再生金量,都受金價低迷的負面影響,只不過金礦供應量受影響的周期更長,而再生金供應量對金價的反應則更為敏感些。由于供應受限,可以預見在未來幾年,供應因素對黃金價格更多的是推升作用,而非打壓。

  從黃金的需求因素分析,黃金的需求主要是金飾(消費)需求、科技用金、央行購金、投資需求四個方面。而這四類需求分別對應了黃金的商品屬性、貨幣屬性和金融屬性。

  根據世界黃金協會最新發布的《黃金需求趨勢》報告顯示,2018年黃金需求方面最為明顯的變化是央行購金數量的大幅上升,全球的央行官方黃金儲備增長了651.5噸,央行凈買入量達到了1971年布雷頓森林體系解體以來的新高。

  隨著美國單邊主義勢力的抬頭,以及中美全面競爭格局的日趨明朗化,俄羅斯央行和中國央行為確保本國貨幣體系的安全,在后續幾年都極有可能持續加大黃金儲備的數量。

  因此,從中長期趨勢,看央行購金數量將進一步上升,這對黃金價格的上升將是重要的支撐因素。

  最后,黃金的投資需求體現了黃金的金融屬性,其中黃金ETF(交易所交易基金)的持倉變動是反映投資需求最直觀的指標,也是對短期金價影響最為明顯的。

  部分黃金ETF持倉變動甚至與金價“剛性掛鉤”,因此,大型黃金ETF持倉量的變動往往成為了市場交易情緒的風向標。

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